- Valuation é a estimativa do valor de uma empresa, usada para definir quanto o investidor recebe de participação.
- Em estágio inicial, não existe fórmula exata: métodos qualitativos e comparativos pesam mais do que planilhas.
- Para spin-offs, propriedade intelectual protegida, equipe e pilotos com clientes aumentam o valor percebido.
O que é valuation
Valuation é o valor atribuído a uma empresa em determinado momento. Em uma rodada de investimento, ele define a relação entre o dinheiro aportado e a participação que o investidor recebe.
Dois termos aparecem sempre:
- Pre-money: o valor da empresa antes do aporte.
- Post-money: o valor da empresa depois do aporte (pre-money mais o valor investido).
Se uma startup tem valuation pre-money de R$ 4 milhões e recebe R$ 1 milhão, o post-money é R$ 5 milhões, e o investidor fica com 20% da empresa.
Por que é difícil avaliar uma startup em estágio inicial
Empresas maduras são avaliadas pelo fluxo de caixa que geram. Startups em fase inicial, especialmente as de base científica, muitas vezes ainda não têm receita. Por isso o valuation nessa fase é uma combinação de método, comparação e negociação.
Leia também: Investimento em startups: qual capital buscar em cada fase e Pitch deck: modelo de 10 slides para startups de base científica.
Métodos mais usados no estágio inicial
- Comparáveis de mercado: observa rodadas recentes de startups parecidas, no mesmo setor e estágio.
- Scorecard: parte de um valor médio da região e ajusta para cima ou para baixo conforme equipe, tamanho de mercado, tecnologia, concorrência e tração.
- Método Berkus: atribui valor a marcos qualitativos, como ideia, protótipo, equipe, parcerias estratégicas e primeiras vendas.
- Método do Venture Capital: estima quanto a empresa pode valer na saída e traz esse valor para hoje, considerando o retorno que o investidor espera.
Na prática, investidores costumam usar mais de um método e chegar a uma faixa, não a um número exato.
O que aumenta o valor de uma spin-off
- Propriedade intelectual protegida ou licenciada com clareza.
- Equipe completa, com quem domina a tecnologia e quem domina o mercado.
- Pilotos e cartas de intenção de clientes reais.
- Tamanho e urgência do problema que a tecnologia resolve.
- Vantagem difícil de copiar, como know-how científico e dados exclusivos.
Erros comuns
- Pedir um valuation alto demais na primeira rodada e travar as seguintes.
- Pedir baixo demais e diluir os fundadores cedo.
- Tratar valuation como número fixo, e não como parte de uma negociação que inclui outras cláusulas.
Perguntas frequentes
Existe valuation "certo"?
Não em estágio inicial. Existe uma faixa defensável, sustentada por evidências e comparáveis.
O valuation inclui o valor da patente?
A propriedade intelectual influencia o valuation, mas o investidor avalia a empresa como um todo, incluindo equipe e mercado.
Posso adiar a definição de valuation?
Sim. Instrumentos como o mútuo conversível permitem adiar essa discussão para a rodada seguinte.
Vai captar sua primeira rodada?
A Pegaso ajuda a construir a tese e o valuation da sua spin-off.
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